Hola Amigos, buen día, bienvenidos al mes de Mayo.

No será fácilmente olvidable el mes que acaba de terminar.  Al firme crecimiento del índice Dow Jones, que el viernes alcanzó su máximo desde el 21 de mayo de 2008 en 12830 puntos, varias monedas líderes alcanzaron nuevos máximos históricos ante el Dólar, al tiempo que la moneda norteamericana no da, por el momento, señales de recuperación en el corto plazo.

El mercado de divisas se torna, pues, interesante desde varios puntos de vista.  En primer lugar, la cierta "independencia" que presentan las monedas más importantes que, si bien crecen en forma continua, no lo hacen a la misma velocidad.  Por otra parte, la inédita situación del oro, que bate records históricos a diario, y el petróleo que sigue el mismo camino, aunque lejos aún de sus máximos históricos.

De allí es que surgen varias materias opinables.  El oro, crece por ser refugio o como instrumento de inversión que hasta el momento ofrece firmes ganancias?  El petróleo solo crece por el conflicto de Libia, que cada día aparece menos en las noticias relevantes, o también lo hace por un aumento de la demanda, y también se ve influido como a fines de 2007, por un altísimo componente especulativo?

En nuestra opinión, el oro crece por ambos motivos.  Hay un clima extraño en los mercados, en los que por un lado parece reinar la confianza, y por otro imperan las dudas por la lenta recuperación de Estados Unidos, sobre todo en las variables del mercado laboral y el mercado inmobiliario no crecen como otros tópicos.

En cuanto al petróleo, el componente especulativo se ve bastante más claro.  La demanda de crudo no tiene motivos para crecer en forma abrupta, y el problema de Libia tampoco influye demasiado en la provisión de petróleo a Europa. 

En ambos casos, como sucede con todas las monedas, el Dólar es el que se presenta débil, en todos los frentes.  Y tiene su lógica desde el accionar y el discurso de la Fed.

Justamente, el miércoles pasado la Reserva Federal anunció que no solo no cambia los tipos de interés de referencia, y que quedan entre el 0 y el 0,25%, sino que, contra varios pronósticos (a los cuales adheríamos por cierto), dejó en claro que no cambiará su política monetaria por un largo tiempo.  Cuanto tiempo?  Sinceramente, creíamos que la reunión de junio podía tener una chance.  Pero quedará para más adelante, probablemente para fin de año, si la inflación mantiene un camino ligeramente alcista, como hasta ahora.

Esta situación redunda en enormes ganancias de las acciones (el viernes se destacó Caterpillar y de su mano el Dow Jones llegó a los máximos mencionados), que bien con buenos ojos un Dólar débil.  Por otros motivos, la Fed siente lo mismo.  Un Dólar competitivo beneficia la entrada de divisas, las exportaciones y, por tanto, la producción industrial, el crecimiento del mercado laboral y el PBI.  Como no estar a favor de un Dólar débil?

En Europa el panorama es el opuesto.  Con la divisa única en la zona de 1,50, flaco favor se le hace a las naciones con problemas de financiamiento, que necesitan no solo ajustar sus cuentas fiscales en detrimento del bienestar de la población, sino también aumentar sus en muchos casos débiles exportaciones, que se verán más debilitadas aún con un tipo de cambio tan alto.

La Libra Esterlina presenta otro panorama.  En tanto la paridad EUR/GBP llegó la semana pasada a su máximo desde octubre de 2010, queda claro que la aceleración de la moneda británica no es la misma que la del Euro ante el Dólar.  Pero también, las variables que han llevado al Euro a los niveles actuales, tienen que ver con las potencias que mejor se ven en estos momentos en el viejo continente.  En cambio, la Libra solo atiende las variables de Reino Unido, que en su mayoría siguen siendo débiles.

Las otras dos monedas "major" si han dado alguna sorpresa en abril.  El Yen, que a mediados de marzo fue directamente intervenido para evitar ataques especulativos que lo hicieran crecer demasiado, nuevamente se ubica en torno a las 80 unidades por Dólar.  Si quiebra dicho nivel, la pregunta será ver en que momento el G7 cumplirá su promesa de vender sus existencias de moneda nipona para debilitarla.

El Franco suizo batió su record histórico 6 veces en los últimos 12 días de operaciones.  Se argumenta que es buscado como refugio, que sigue al oro, y que castiga, como el resto de las monedas, al Dólar.  Y los tres son argumentos válidos.  De todos modos, creemos que este movimiento del Franco se verá debilitado en las próximas semanas, y que se acercará a la zona de 0,90/0,92 durante el mes que comienza.

En otro orden, el Dólar australiano también bate records, en este caso de casi 3 décadas, lo cual puede considerarse histórico en buena medida.  El cierre del viernes, en 1,0968, a escasos puntos del máximo del día, indica que la tendencia alcista del Aussie goza aún de buena salud, más allá de que los indicadores de ciclo se presentan totalmente agotados, y una corrección bajista parece imponerse en los próximos días.  Lo que a ciencia cierta no se sabe es que alcance puede tener la misma.

El oro, principal referencia del Dólar australiano, realizó un extraño rally el viernes 29:  llegó a la zona de 1570 dólares sobre el cierre del día, quedando claro que sufrirá una corrección bajista muy pronto.  Y probablemente lleve consigo al Aussie.

El Dólar canadiense y el Peso mexicano también observaron máximos de varios años durante el mes, y se acentuaron sobre el final del mismo, atendiendo los movimientos alcistas del petróleo.

En este contexto, quedan dos conclusiones: la primera, la debilidad del Dólar es la mayor en muchísimo tiempo, como se ve en el gráfico del Dólar index, que refleja el comportamiento de una canasta de monedas, y que tuvo en la última semana de abril su mínimo desde julio de 2008, en momentos en que el Euro había llegado a su máximo histórico en 1,6038.  La segunda conclusión es que, al igual que en aquel momento, la reversión puede producirse a una velocidad inusitada, y ello dependerá de varios factores macro.  El gráfico del Dolar Index es el que sigue, con el cierre del viernes 29:

Descartada un alza de tasa de interés por parte de la Fed, solo alguna noticia que afecte a los mercados puede desencadenar un cambio de tendencia de la bolsa neoyorquina.  Y con ellos, comenzar un nuevo ciclo de las divisas.

La primera semana de Mayo ofrecerá, como siempre en los primeros días del mes una gran cantidad de informes macro que moverán a las divisas, y que pueden marcar tendencia para varios días.  Los datos más importantes serán los anuncios del Banco de la Reserva de Australia, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra sobre tasa de interés; además, se conocerán la encuesta de empleo privada ADP, las peticiones semanales de desempleo y las nóminas de empleo no agrícolas y tasa de desempleo en Estados Unidos.

Transitando la sesión europea del lunes, el Euro cotiza a 1,4845 frente al Dólar, con tendencia aún alcista en el gráfico de 4 horas, formando una probable figura de continuación de la misma.  Los próximos niveles de resistencia se ubican en 1,4880, 1,4905 y 1,4930, siendo los soportes 1,4805, 1,4760 y 1,4715.

La Libra Esterlina cotiza a 1,6671 frente al Dólar, con tendencia alcista en el gráfico de 4 horas, aunque con una fuerte divergencia entre la curva de precios y el indicador de momento, lo que indica una probable corrección bajista para las próximas horas.  Los soportes a considerar se hallan en 1,6625, 16595 y 1,6565, con resistencias en 1,6705 y 1,6745, máximo de la semana pasada.

El Yen cotiza a 81,48 frente al Dólar, conservando el gráfico de 4 horas una tendencia bajista, pese al retroceso que presenta la moneda nipona en las últimas horas.  Las próximas resistencias se ubican en 81,85 y 82,15.   En cambio, los soportes se encuentran en 81,25 y 81,00.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, y un muy buen comienzo de semana y de mes.  Nos vemos el martes.

 Adrian Aquaro

NOTA: En el siguiente cuadro, brindamos una serie de precios de referencia para probables entradas al mercado, así como soportes y resistencias válidas para el resto de la jornada, de los principales pares de monedas, commodities, e índices bursátiles: